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Différence entre actionnaires et créanciers


1- Les acteurs détenant le PASSIF d'un débiteur :

Le passif du bilan informe sur les sources de financement d'une entité. Il est composé de deux grandes masses. Le capital, situé souvent en haut de bilan, appartient aux actionnaires et les dettes, situées souvent en bas de bilan, appartiennnent aux créanciers.

Il existe souvent un conflit d'intérêt entre les actionnaires et les créanciers. La rémunération et le risque encourus par chaque partie étant différents.

a- Les actionnaires :

L'entité appartient à ceux qui possède le capital (capitaux propres), à savoir les actionnaires. Il peuvent donc participer à la vie sociale et leur rémunération est directement liée à la rentabilité de l'entité. La quasi totalité des profits leur revient. En contrepartie, ils sont les premiers à perdre leur fonds en cas de faillite ou à voir fondre leur dividende en cas de difficultés. En effet, le capital sert de garantie aux créanciers.

La rentabilité financière (calculée sur les fonds propres) est plus importante pour les actionnaires que la rentabilité économique (calculée sur l'ensemble des fonds, fonds propres et dettes). Ils bénéficient directement des effets de levier mais peuvent également en subir les conséquences si ces derniers deviennent négatifs.

- Voir notre article : Maîtriser l'effet de levier

Une dilution (augmentation de capital) est généralement défavorable aux actionnaires existants. Ils risquent de voir leur rentabilité financière diminuer si les fonds propres augmentent pour un même bénéfice. A contrario, une relution (diminution de capital) leur est généralement favorable. La rentabilité financière peut augmenter si le bénéfice reste le même pour des fonds propres moins élevés.

Nous verrons que c'est le contraire pour les créanciers.

b- Les créanciers :

Les créanciers ne possèdent pas, contrairement aux actionnaires, l'entité. Ils n'ont donc pas le droit de participer à la vie sociale et leur rémunération n'est pas directement liée à la rentabilité de l'entité. Ils prêtent des fonds en échange d'un taux d'intérêt défini contractuellement en fonction du risque de non-remboursement, de la durée, du rang de créance en cas de faillite...

En cas de liquidation, la vente des actifs permettra de rembourser les créanciers selon leur seniorité (rang de créance appelé aussi subordination) avant les actionnaires. Souvent les actionnaires et les créanciers à seniorité faible perdent leur fonds. Mais leur rémunération est plus élevée également étant donné les risques pris plus importants.
C'est pourquoi l'importance des capitaux propres, servant de garantie aux créanciers, est primordiale.

Un dilution (augmentation du capital) est appréciée par les créanciers alors qu'une relution (diminution du capital) est parfois redoutée.

C'est la capacité à rembourser et à payer les intérêts qui importe le plus aux créanciers.

2- Choisir entre être actionnaire ou créancier d'une entité ? Niveau de bilan au PASSIF du débiteur :

Avant d'investir, il est important de savoir sous quel statut vous souhaitez placer vos fonds.

1- En période faste et/ou à forte visibilité, l'actionnariat permet de bénéficier directement des profits de l'entité (dividende et +/value importants) sans trop de risque. Cela peut être une bonne option.

2- En période difficile et/ou à faible visibilité, les créanciers bénéficient d'un revenu prédéfini (taux d'intérêt contractuel) et sont prioritaires par rapport aux actionnaires en cas de faillite.

Nous pensons donc qu'il est judicieux de déplacer vos investissements de bas en haut de bilan (passif) dans le premier cas. Et de déplacer vos investissements de haut en bas de bilan (passif) dans le second cas.

Dans la partie dettes du passif (masse appartenant aux créanciers), il est également possible d'effectuer ces mouvements de haut en bas ou de bas en haut du bilan en changeant de tranche de seniorité.
Baisser la seniorité de vos créances (de bas en haut) lorsque tout va bien (en direction des quasi-fonds propres, dettes junior, dette hybride...). Augmenter la seniorité de vos créances (de haut en bas) lorsque tout va mal (en direction de la dette senior ou sécurisée).

Bien évidemment, si vous changez de niveau dans le passif et donc de niveau de risque, la rémunération changera également en conséquence.

- Voir notre article : Les actionnaires et les différents créanciers bancaires face au risque de faillite

Conseil :

Les avantages et les inconvénients sont différents pour les actionnaires et pour les créanciers. En fonction de la conjoncture, vous pouvez faire des changements de niveaux dans le passif du bilan d'un débiteur pour faire varier votre ratio rendement/risque. Le haut du bilan (proche du capital) procure plus de rendement mais également plus de risque (cas des capitaux propres et quasi-fonds propres) alors que le bas du bilan (loin du capital) procure plus de sécurité mais également moins de rendement. C'est à vous de faire le bon dosage.